对于全世界的投资者来说,“价值投资”
都是一个耳熟能详的词汇。
从格雷厄姆在o世纪o年代确立了证券分析原则以来,价值投资凭借着其理论的优越性和被时间验证的长期确定性,收获了无数的追随者,在人类历史上留下了一长串传奇投资大师们闪耀的名字,并在过去数十年中继续着理论的进化和展。
一、什么是价值投资
用最简单的话来说,价值投资者力求用最便宜的价格来购买证券,“用五毛钱买一块钱的东西”
。
当然,细说起来,价值投资的内涵外延远远比这简化的理解要丰富得多。
作为一种资产投资的理论,价值投资的精髓就在于“价值”
两个字:
我们相信资产的市场价格始终会围绕着它的价值上下波动,因此我们致力于研究如何现价值和评估价值,并通过投资于市场价格远低于其内在价值的资产,在“价值回归”
的过程中获取确定性的额收益。
(图源:平安证券)
)市场真的有效吗?
与价值投资相对比,在o世纪o-o年代出现了一种经典的“现代投资理论”
,它的核心观点是认为市场是有效的,认为股票的市场价格已经反映了市场上所有可以获得的信息,所以它应该是合理的、充分定价的。
基于此,这种理论认为:除了极少数情况外,投资者大概率是跑不赢大盘的。
所以最好的投资策略是买入由大量股票构成的指数,并通过指数投资和无风险资产(比如现金)的组合,来把风险调到理想的水平。
但是,价值投资者并不认为市场是有效的。
且不说引入价值投资策略能够显着优化指数投资组合的表现,单单是巴菲特这类传奇价值投资者的存在,就已经是一个活生生的长期战胜市场的例子。
在今年的致股东信中,巴菲特再次表示:“有效市场”
只存在于教科书中,股票经常以非常离谱的价格交易,有时离谱得高,有时离谱得低,也正因为这一点,市场公开交易的方式能让我们相对容易地以非常好的价格,持有一些优秀的公司。
所以说白了,价值投资正是利用市场会在资产价格上犯错误的特性,来“捡便宜”
并实现额收益的。
)价值投资的理论基础
格雷厄姆和大卫·多德最初定义的价值投资,是以市场的三个特征作为基础的:
a短期市场价格无法预测
市场的证券价格常常会受到一些深远又变幻莫测的因素影响,格雷厄姆很形象地把这股神秘的力量称为“市场先生”
。
市场先生是一个奇怪的家伙,他每天都会现身来买卖证券,但他的情绪波动实在难以预料,所以你也不知道他会让证券交易的价格落在什么样的位置上。
也就是说,价值投资者通常认为短期的市场价格是无法预测的。
b长期资产价值趋于稳定
尽管金融资产的短期市场价格涨跌不定,但它们在长期里却具有相对稳定的基础经济价值。
在这个前提之下,我们这些勤勉又经过一定专业训练的投资者,就可以通过分析研究,相对合理地衡量出某个金融资产的基础经济价值有多大。
c安全边际带来额回报
价值投资的理论认为,在证券的市场价格明显低于我们计算得到的这个基础经济价值时,买入证券最终必定将产生额回报。
格雷厄姆把价格和价值之间的这个差距定义为“安全边际”
,并且觉得这个差距至少应该要达到基础经济价值的,能达到那就更好了。
也就是说,他希望用五毛钱买到一块钱的东西,即使五毛买不到,那最多也不能过六毛钱。
请关闭浏览器阅读模式后查看本章节,否则将出现无法翻页或章节内容丢失等现象。
预收重返23重生九零求收藏对于如意村里的白桃桃,大家除了羡慕嫉妒恨以外也没啥好说的了明明是个傻子,却偏偏好看的像个仙女村里的后生都爱她被全家人给宠得差点儿连路都不会走了。海...
本姑奶奶重生回来知晓未来,身怀隐身神技,专业手撕各种不服,还有那谁,收收你的口水,特么的都流到我男人的身上了。兵哥哥,你别跑,乖乖站在那里,你是本姑奶奶的...
重生前,青梅竹马参了军,宋玉华被迫嫁给了隔壁村的刘二,自此一生不幸。重生后,宋玉华决定改写自己悲惨的一生,参加高考,改变生活,紧握青梅竹马的手,一起迈向改革开放的好日子...
当现代都市里出现打人如挂画水不过膝。当国术江湖里出现徒手抓子弹神掌天降。当武侠江湖里出现敕鬼驱神摧城搬山。当末法时代里出现天地灵气长生物质。别人练武,吾修仙。...
我真不是全服第一恭喜玩家无敌捞金怪连赢999场竞技,现排名全服第一什么玩意我还没出手呢这就赢了...
于兰一朝穿越到了北宋徽宗年间,她手握一方空间,内有灵泉,还有酿酒的工艺设备,一点儿都不方。开酒楼,卖酒水,做美食,发家致富,她相信自己能够风生水起。可问题是,开局为什么是血溅鸳鸯楼的副本?各位书友要是觉得空间之娘子万福还不错的话请不要忘记向您QQ群和微博里的朋友推荐哦!...